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【大咖面对面】悟空投资鲍际刚:做股票市场里的清醒者

【大咖面对面】悟空投资鲍际刚:做股票市场里的清醒者

【大咖面对面】悟空投资鲍际刚:做股票市场里的清醒者

  「有攻有守,方可平衡。」

  初入深圳悟空投资管理有限公司的办公室,在冬日里便感受到明媚的阳光,温馨而雅致,正如创始人鲍际刚给人的第一印象,低调沉稳,温文尔雅,但一聊到投资,他便侃侃而谈。

  鲍际刚在1991年毕业于南开大学数学系,其后便在金融机构任职,在金融行业摸爬滚打20余年。他在2009年创立悟空投资,与其说他是一个投资人,他倒更像一名哲学家。他一直视投资作为看世界的一种方式,并在从业多年后仍然坚持着基础理论研究。鲍际刚在多年的投资生涯里,始终以行业集中、股票分散的方式作为投资策略,以攻守平衡,不赌冠军的理念作为投资核心。在他的带领下,悟空投资坚持“系统论”的认知方式,总的来说,这种方式容错能力比较强,纠错成本比较低,其独有的投资哲学在实践中得到不断验证和完善,在资本市场上已立足二十年。

  鲍际刚从1997年进入到证券行业,经历了亚洲金融危机,2000年的网络泡沫,2007年、2008年美国的次贷泡沫,2009年的“四万亿”,2014年、2015年牛市和熊市到来的拐点。每一次危机发生的背后,他都要研究、学习和思考以达到顿悟的状态,亦会虚心、包容和自省以获得自我的放空,这也是悟空投资名字的由来。

  保持理性,不做贪婪的投资者

  01

  格隆汇:您的选股策略是怎样的?

  鲍际刚:A股市场的大牛市最多也就是3年的时间左右,而且A股市场很多时候会存在涨过头或跌过头的情况。投资的安排在整体上兼顾风险和收益,兼顾攻和守、兼顾稳定和效率。

  悟空会选择行业集中、个股分散的方式来进行投资,不会完全都选择成长股或是价值股。A股市场市值小的成长性公司涨得快、估值高但是回撤的幅度也会大;市值大的蓝筹公司涨得慢,估值低,弹性较差,但稳定性比较强。所有这一切都为了这个组合能达到稳定平衡,不会全都是成长性资产也不会全部都是稳定性资产。

  我们每个行业不会只买一家公司,也不会只买一个行业,不会选择把鸡蛋放在一个篮子里。悟空的持仓大概在50-80支股票,一般分布在5-10个行业。在行业里面做比较研究、价值量化,选对了赛道,那么整体的错误的概率会比较小,不会因为单一公司出现的黑天鹅事件从而对整个净值造成重大影响。

  A股市场在不同阶段会有不同的特征,比如说在2011年和2012年的时候,我们同时购买了海康和大华两支股票,当时小市值的大华涨得很好,但是到了2017年大市值的海康涨幅很好,但总体来看我们的整体战略、行业选择是正确的。

  02

  格隆汇:您曾经说过目前的A股市场表现的背后是涵盖国内外多周期碰头的大背景之下,国内是金融去杠杆,海外是美元或整体的金融收缩周期。您可以大概谈谈关于周期的问题吗?

  鲍际刚:整体宏观经济呈现周期性。从空间角度上,我们会从全球的宏观经济架构体系内的金融系统、贸易系统和实体经济去讨论。从时间角度上,我们也会对周期变化会做很多研究。

  我们细分了13个周期,分大类会有5个大类周期,这些周期都是可以量化分析的,有从复苏、繁荣、见顶、回落再到回升这样一个阶段和过程;

  比如人口周期,中国在2012年和2016年都出现了人口红利结束的状况,在全球范围内都出现了人口老龄化,人口周期目前就是一个见顶、回落的衰退阶段;

【大咖面对面】悟空投资鲍际刚:做股票市场里的清醒者

  鲍际刚著作

  比如经济周期,包括短周期的库存周期和中周期的资本投入周期,都出现见顶回落,进入放缓甚至可能进一步转入衰退的阶段。

  另外一个是创新周期,比如我们80年代初的PC,到信息产业的崛起,从互联网再到移动互联网。移动互联网是从2008年开始崛起的,从过去十年移动互联的创新周期或过去三四十年的创新周期也已经出现了见顶回落的状况,也许要等到5G的崛起,万物互联、智能驾驶、人工智能、物联网的发展,创新周期才会再迎来新的上升期。

  另外我们对房地产周期、金融周期、全球化周期、风险偏好周期都做了讨论。这些周期目前情境下都有走弱的迹象。

  03

  格隆汇:悟空在国内和海外都有产品运作,两边市场差异比较大,怎么去做好两边的投资?



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