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监管刚刚定调"货币政策转向"之争!表态没有收紧货币政策意图

4月25日,国新办举行政策例行吹风会,来自发改委、央行、银保监会的多位官员出席介绍降低小微企业融资成本情况。

从会上所传递政策信号可以看出,今年宏观政策的一大着力点依旧是继续改善民企、小微企业的融资环境,一方面,小微企业信贷投放继续增量扩面;另一方面,进一步降低小微企业的综合融资成本。

在此目的下,包括发改委、央行、银保监会等部委将从小微企业信用信息建设、保持流动性合理充裕、加大货币政策结构性调节、督导银行完善小微金融激励机制和尽职免责机制等多方面着手推进。

先看本次发布会的核心要点:

1、继续将信贷投放增量扩面作为银行业降成本主要抓手。坚持以“量”增带动“价”降的工作思路,督促银行业金融机构努力实现“普惠型小微企业贷款较年初增速不低于各项贷款较年初增速,有贷款余额的户数不低于年初水平”的“两增”目标。

2、总体上按照商业可持续、“保本微利”的原则,指导银行业金融机构将普惠型小微企业贷款利率保持在合理水平。对个别贷款利率明显高于同业或市场同类产品平均水平的银行,加大窗口指导力度,督促其改进定价机制。

3、现阶段货币政策取向是稳健,操作方法是相机抉择、预调微调,操作目标是松紧适度。所以央行没有收紧货币政策的意图,也没有放松货币政策的意图。我们既不希望看到市场流动性短缺,也不希望看到市场流动性泛滥。

4、如果某一天央行开展“逆回购”或者“麻辣粉”中期借贷便利操作,这并不意味着货币政策大的方向转了,要转向宽松了,而仅仅是对短期流动性进行调节;反过来,如果央行好几天不做“逆回购”操作,也不意味着货币政策要收紧了,因为不做意味着已经合理充裕,就没有必要操作。如果说政策一年变来变去好几次,一会儿紧,一会儿松,谁也受不了。

5、小微企业贷款按照“保本微利”、商业可持续的盈亏平衡点来测算,如果风险控制得好,不良率控制在3%以下,这个利率盈亏平衡点应该是在5%-5.7%。所以把小微企业贷款利率降到基准利率之下,这不是我们鼓励的。非常低的定价还可能带来监管套利,形成“二道贩子”倒卖资金、内外勾结的行为,我们也注意到这个现象。

6、TMLF操作是根据银行对小微和民营企业贷款的增量和需求情况综合确定的,搜集银行每个季度对小微企业、民营企业贷款的数据需要一定时间,所以基本上都是在季后首月第四周进行操作,其实是有规律的。

7、利率并轨改革推进的过程将是积极稳妥的,我们不急于求成,但也不会停滞不前。有的人提出将来可以用贷款基础利率(LPR)来替代基准利率,这是很好的观点。

稳健货币政策谈不上收紧,可观测DR007理解“松紧适度”

近期,关于货币政策是否转向的讨论一直热度不减,有的观点认为基于一季度宏观经济开局良好,以及防范股市、楼市泡沫风险的考虑,宽松货币政策结束;有的观点则认为当前宏观经济的首要目标依旧是稳增长,这仍需要保持合理充裕的流动性。

针对市场的争论,央行货币政策司司长孙国峰回应称,当前国内外经济金融形势依然错综复杂,不确定性因素还比较多。在这种情况下稳健的货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,满足经济运行在合理区间的需要。应当看到,稳健货币政策总体上力度得当、松紧适度,原来并没有放松,现在也谈不上收紧,始终与名义经济增速相匹配。下一阶段,央行将继续实施好稳健的货币政策,增强调控前瞻性、针对性和有效性,把握好调控的度,注意保持货币信贷合理增长。

监管刚刚定调

央行副行长刘国强也强调,现阶段的货币政策取向是稳健,操作方法是相机抉择、预调微调,操作目标是松紧适度。“所以央行没有收紧货币政策的意图,也没有放松货币政策的意图。我们既不希望看到市场流动性短缺,也不希望看到市场流动性泛滥”。

刘国强透露,中央政治局在分析一季度经济形势的时候,没有提出改变货币政策取向。所以,如果某一天央行开展逆回购或者中期借贷便利操作(MLF),这并不意味着货币政策大的方向转向宽松,这仅仅是对短期流动性进行调节。反过来,如果央行好几天不做逆回购操作,也不意味着货币政策要收紧,因为不做意味着流动性已经合理充裕,没有必要再操作。



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