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新东方在线拼爹赴港上市 俞敏洪狭路相逢政策拦路虎?

【新东方在线拼爹赴港上市 俞敏洪狭路相逢政策拦路虎?】尽管选择以独立公众公司上市,但新东方教育集团仍为新东方在线控股股东,拥有66.72%的股份,而新东方集团董事长俞敏洪亦出任新东方在线董事会主席,新东方在线继续保留新东方集团附属公司的身份经营业务。(中国经济网)

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  7月17日,新东方在线科技控股有限公司(以下简称新东方在线),递交了港股上市申请。据报道,此次新东方在线准备在港股融资4亿美元。招股书显示,新东方在线的联席保荐人是摩根士丹利、花旗银行、中金公司。

  尽管选择以独立公众公司上市,但新东方教育集团(以下简称新东方集团)仍为新东方在线控股股东,拥有66.72%的股份,而新东方集团董事长俞敏洪亦出任新东方在线董事会主席,新东方在线继续保留新东方集团附属公司的身份经营业务。

  连新东方在线实际控制人俞敏洪也没有料到的是,新东方在线的上市之路突然冒出来一个拦路虎。

  8月10日,司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》(以下简称《送审稿》)。此次《送审稿》发布后,港股教育板块在8月13日(周一)遭遇重挫。当天收盘,睿见教育、天立教育、宇华教育、新高教集团、枫叶教育5只股票跌幅超过30%,教育板块市值一天蒸发358亿港元。当天美股中国教育公司新东方、红黄蓝等的盘前股价也纷纷下跌。

  《送审稿》第十二条规定:实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

  目前市场对于“协议控制”是否包含VIE架构存在争议,但一旦协议控制包括VIE架构的话,将对众多拟赴境外上市的民办教育企业有重大影响。

  今年2月14日,新东方在线正式完成新三板摘牌动作,接下来公司火速搭建了VIE架构,转而向港股进军。

  证券日报昨日报道称,新东方在线也在安抚投资人,与相关机构进行沟通中。《送审稿》对新东方在线的影响如何,公司进度又如何,新东方在线相关负责人在接受采访时只是表示,公司目前处于缄默期,公司的招股书已上载到联交所的页面,暂时没有进一步的消息透露。

  新东方在线随后回应称,消息不属实,我们没有为此开过会,也不需要安抚投资人。

  2006年,俞敏洪带领新东方集团在美国上市。对于新东方在线,俞敏洪起初谋求在内地上市。然而,随着A股政策收紧,2017年3月新东方在线转战新三板挂牌。但仅过了不到10个月,其便公告将摘牌新三板。

  获客成本高企几乎是所在线教育企业都面临的一大困扰,但新东方在线是个例外。得益于母公司新东方集团的品牌影响力,新东方在线能够维持较低的获客成本。2016年和2017年新东方在线的推广费用仅为1.01亿和1.32亿,分别占营收30.3%及29.7%。而同为在线教育龙头的沪江2015年到2017年的销售及分销开支分别占到总收益的132.2%、115.3%及106.1%。

  截至2018年5月底,新东方在线共有62名全职教师及957名兼职教师,53名全职导师及1525名兼职导师。由此计算,新东方在线的全职老师占比仅为4.43%,兼职教师占比95.57%。

  2016、2017财年以及2018财年前9个月,新东方在线的毛利率分别为67.4%、68%和62.6%。

  新东方在线回复中国经济网采访称:“公司的毛利率由截至2017年2月28日止九个月的68.6%略微下降至截至2018年2月28日止九个月的62.6%,主要由于公司于截至2018年2月28日止九个月扩充K12分部,导致教学人员成本及课程研究人员成本增加。”

  大学教育是新东方在线主要的营收来源,截至2018年2月28日止的9个月,这部分付费学生人次为85.2万,占全部付费学生人次的59.1%;学前教育付费学生人次为46万名,占全部付费学生人次的31.9%;K12教育付费学生人次仅为9%。

  新东方在线与新东方集团在K12教育领域存在竞业关系。新东方在线在招股书中也提到,“我们可能与新东方存在利益冲突,并由于新东方于本公司的控股所有权,我们可能无法按有利于我们的条款解决该等冲突”。公司或将在争夺生源方面向母公司妥协。

  对于新东方在线与母公司之间的竞业关系,同为二者实控人的俞敏洪将如何梳理?对于这个问题,新东方在线未正面回复中国经济网记者,仅表示:使用“新东方”品牌提升本集团在中国及全球的营销地位,具有战略利益。

  新三板摘牌7个月后转战香港



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